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一门“放贷”新生意

李嘉诚出手，是当下私募信贷火热的一缕缩影。

所谓私募信贷（Private Credit），又称私募债务融资，指非银机构直接向中小企业或特定项目提供贷款，是一种与银行贷款相平行且互补的关系。

相对于传统银行贷款，私募信贷通常具有更快的决策速度，可以满足借款方的资金需求。与一级市场股权融资相比，借贷不会稀释股份，对企业干预更少，因此成为中小企业筹措资金的主要形式之一。

“市场上存在着巨大的资本缺口，相比美国及欧洲，亚洲公司的融资选择不多。”KKR负责人称，叠加资产估值偏低，现在是进军亚洲信贷市场的好时机。据数据提供商Preqin数据显示，过去五年来，亚太地区私人信贷的规模几乎翻了一番。

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就在上个月，有消息称KKR已为第二支亚洲信贷基金筹集了8.08 亿美元。据了解，KKR在泛亚地区的私人信贷基金迄今已投资近 40 亿美元，覆盖领域包括房地产、教育、基础设施和医疗保健行业。

同样在8月，淡马锡控股旗下SeaTown宣布，第二支亚太地区私募信贷基金超额募资 13 亿美元。除了SeaTown现有的投资者之外，还吸引了保险公司、捐赠基金和家族企业等LP的兴趣。

震撼一幕出现在今年5月，高盛另类投资宣布完成合计超200亿美元募资（约合人民币1400亿元），用于优先直接贷款投资。

高盛官方表示，本轮基金的属性是另类直接借贷，将持续聚焦于高质量、有私募股权支持的全球性企业。

更多玩家正在赶来。今年7月，蔡崇信创立的家族办公室蓝池资本（Blue Pool Capital）已经筹集了5亿美元资金，用于投资对冲基金和私人信贷基金。此外，GGV亚洲板块Granite Asia最早将于今年下半年组建一支私人信贷投资团队。

不约而同，大家都开始了新尝试。

一级市场求变！

有人开始行动了！

这是私募信贷的黄金时刻。

黑石集团信贷和保险全球首席投资官Michael Zawadzki在接受采访时表示，考虑到数据中心和能源转型的融资需求，行业仍然有空间增长到25万亿美元的大关。“高企的基准利率、从银行向私人贷款机构的转变、以及获得私人信贷的策略激增使得市场大幅增长。”

变化也随之显现。伴随PE在私募信贷领域强势扩张，越来越多企业转向非银行贷款机构寻求资金。尤其是疫情之后，银团市场波动不断，直接贷款已成为企业可行且同等的替代融资来源。

印象深刻的是今年5月一笔轰动的信贷融资——AI云计算创业公司CoreWeave宣布完成75亿美元债务融资，缔造了迄今为止最大的信贷融资之一。此次融资由黑石集团牵头，其附属公司持有45亿美元的私人信贷贷款，其他贷款机构包括凯雷、贝莱德等等。

这在于，私募信贷通常具有更灵活的条件，可以根据借款方的具体需求进行定制化，包括利率、还款方式、抵押要求等，更符合企业借款方的实际情况。

站在私募股权投资机构的立场，信贷投资则可以作为实现投资组合多样化的有效途径，有助于减少整体投资组合的波动性，周期不长且回报更稳定——综合收益率通常在7%-9%之间，更便于向LP交代。

LP也开始用脚投票。我们看到，信贷策略已然撑起了黑石、KKR等超级PE业务的半壁江山，并带来不错的表现。2024年上半年在降息预期下，信贷策略不仅贡献了丰厚的投资回报，也成为最受投资人欢迎的策略，贡献了上半年五大管理公司募集资金的一半以上。

这或许能给大洋彼岸的中国创投行业带来借鉴意义。

眼前国内一级市场退出“堰塞湖”摆在眼前，由退出引发的变化正深刻且深远地影响着创投行业的每一环节。放眼望

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